Wie wir
arbeiten.

01 · Das Problem

Warum ein gutes Unternehmen
nur die Hälfte bekommt.

Ein Maschinenbauer mit 140 Millionen Umsatz will eine neue Fertigungsstrasse für 30 Millionen. Die Bank gibt 15 — auf fünf Jahre.

Ihr Grund ist gut: Die Betriebsimmobilie ist belastet, und die neue Anlage ist eine Spezialmaschine, für Dritte schwer verwertbar. Die freien Sicherheiten reichen für 15 Millionen. Und fünf Jahre entsprechen der Refinanzierung der Bank, nicht der Nutzungsdauer der Anlage.

Beide Grenzen folgen aus dem Verfahren der Bank, nicht aus dem Zustand des Unternehmens.

Was dem Eigentümer bleibt

Weg	Preis
Eigene Mittel einlegen	Das Geld fehlt im Umlaufvermögen
Beteiligungskapital aufnehmen	Anteile — dauerhaft, und am meisten dann, wenn es gelingt
Kleiner bauen	Die Anlage rechnet sich nicht mehr

Das ist die Lücke, in der wir arbeiten. Sie entsteht nicht, weil zu wenig Kapital da wäre, sondern weil der Weg von diesem Kapital zu einem mittelständischen Vorhaben aufwendig geworden ist.

02 · Unsere Antwort

Zwei Wege, wie Kapital
in ein Unternehmen kommt.

Der Bedarf ist derselbe: Ein Vorhaben braucht mehr Kapital, als die Bank gibt. Die Antwort hängt davon ab, was das Unternehmen besitzt.

Warum getrennte Gesellschaften

Die beiden Wege haben unterschiedliche Erträge, unterschiedliche Sicherheiten und unterschiedliche Investoren. Ein Darlehen verdient an einer Kreditentscheidung, eine Immobilie an einem Mietvertrag.

Deshalb sind Entscheidung, Bücher und Kapital getrennt — und kein Engagement kommt zustande, weil dieselbe Gruppe auch die andere Seite finanziert.

Der Maschinenbauer aus Abschnitt 01

Finanzierung	Betrag	Kapitaldienst p. a.
Hausbank, 5 Jahre	15,0 Mio	3,67 Mio
Nachrangdarlehen, 7 Jahre	12,0 Mio	1,10 Mio
Eigenmittel	3,0 Mio	—
Zusammen	30,0 Mio	4,78 Mio

Bei einem Betriebsergebnis von elf Millionen ist das ein Deckungsgrad von 2,3 — bevor die neue Anlage irgendetwas beiträgt. Genau das ist unsere Bedingung: Der Kapitaldienst muss aus dem bestehenden Geschäft tragbar sein.

Hätte derselbe Betrieb eine unbelastete Betriebsimmobilie, wäre auch der zweite Weg möglich — mit einer Miete statt eines Kapitaldienstes und ohne zusätzliche Verschuldung.

03 · Zielgruppe

Wen wir finanzieren.

Für beide Wege gilt dieselbe Zielgruppe. Was sich unterscheidet, ist die Frage nach der Immobilie.

Eigentum	Eigentümergeführt, kein Finanzinvestor im Gesellschafterkreis
Sitz	Deutschland, Österreich, Schweiz. Später weitere europäische Länder
Umsatz	80 bis 250 Millionen Euro
Historie	Drei geprüfte Abschlüsse, in mindestens zweien ein positives operatives Ergebnis
Bankbeziehung	Bestehend — und sie bleibt bestehen
Vorhaben	Definiert und abgegrenzt, mit erkennbarem Ertragsbeitrag

Zusätzlich beim zweiten Weg

Objekt	Produktions-, Lager- oder Logistikimmobilie im Eigentum, 5 bis 40 Millionen Verkehrswert
Mietbelastung	Höchstens 3 % vom Umsatz und 25 % vom Betriebsergebnis
Drittverwendbarkeit	Mindestens zwei alternative Nutzungen ohne wesentlichen Umbau

Wann wir absagen

Restrukturierung und Sanierung · fehlende Ertragshistorie · reine Refinanzierung ohne Vorhaben · Überbrückung einer Liquiditätslücke · Projektgesellschaften ohne operatives Geschäft. Ausgeschlossene Branchen: Rüstung, Glücksspiel, Tabak, fossile Rohstoffgewinnung.

04 · Woher das Geld kommt

Zwei Anleihen,
zwei Sicherheiten.

Beide Wege refinanzieren sich über eine eigene Anleihe. Die Kapitalstrukturen sind getrennt und folgen dem, was die jeweilige Anlageklasse hergibt.

	Nachrangkapital	Kapitalfreisetzung
Ertrag	Zins auf ein Darlehen	Miete aus einem langfristigen Vertrag
Sicherheit	Nachrangige Sicherheiten des Kreditnehmers	Erstrangige Grundpfandrechte am Objekt
Vor der Anleihe	Zuwendung und Erstverlusttranche	Eigenkapital
Gesellschaft	FE Capital S.à r.l.	FE Capital Real Estate S.à r.l.

Warum beim Nachrangkapital eine Zuwendungsschicht steht

Ein Nachrangdarlehen trägt sein Risiko selbst — es gibt kein Objekt, das im Verlustfall bleibt. Damit die Finanzierung für den Kreditnehmer tragbar wird, steht vor den Investoren eine gemeinnützige Zuwendung, die als Erste verliert und nichts zurückerwartet.

Das senkt den Zins, den ein Unternehmen zahlen muss — weil die Investoren darüber weniger Rendite verlangen, wenn vor ihnen jemand steht, der zuerst verliert.

Warum bei der Immobilie keine nötig ist

Dort steht ein Gebäude im Grundbuch. Fällt der Mieter aus, bleibt das Objekt und wird neu vermietet. Diese Struktur braucht keine Zuwendung, weil die Sicherheit real ist.

Einzelheiten zu beiden Anleihen, einschliesslich Kupon und Kapitalstruktur, richten sich ausschliesslich an professionelle Anleger.

05 · Wie wir arbeiten

Sechs Regeln,
an die wir uns halten.

01	Die Hausbank bleibt Sie hat eine über Jahre gewachsene Beziehung zum Unternehmen. Die kann niemand nachbauen, auch wir nicht. Wir stimmen Rangverhältnisse mit ihr ab, statt sie zu verdrängen.
02	Wir tragen unsere Fehler selbst Wir vermitteln nicht, sondern halten eigenes Risiko. Wer eine Prüfung auslässt und sich irrt, muss den Schaden spüren — sonst wird nie ernsthaft unterschieden, was nötig ist und was Gewohnheit.
03	Wir sagen, wo wir geschätzt haben Ein Teil jeder Kreditentscheidung ist Einschätzung, nicht Rechnung. Dieser Teil wird im Kreditvotum benannt und einer Person zugeordnet, statt in Kennzahlen zu verschwinden.
04	Wer entscheidet, bewertet nicht Wer eine Transaktion einbringt, schreibt nicht das Votum. Wer das Votum schreibt, stimmt nicht ab. Die Einstufung notleidender Engagements trifft nicht der Zuständige.
05	Wir versprechen nichts, was nicht geht Manches an einem Unternehmen lässt sich nicht besichern — mit keiner Technik. Wir sagen das, statt eine Sicherheit zu behaupten, die keine ist.
06	Wir rechnen offen ab Einmal im Jahr stellen wir unsere Annahmen neben das, was tatsächlich eingetreten ist: angenommene gegen beobachtete Ausfallquote, angenommene gegen realisierte Verlustquote. Auch wenn der Vergleich ungünstig ausfällt.

Was wir ausdrücklich nicht tun

Jeder dieser Punkte schliesst ein Geschäft aus, das andere machen.

Eine Finanzierung garantieren oder zusagen

Zahlungen entgegennehmen, bevor eine Finanzierung ausgezahlt ist — weder als Eigenkapitalbeitrag noch als Gebühr oder Reservierung

Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung erbringen

Die Hausbank ersetzen oder ablösen

Anteile an finanzierten Unternehmen erwerben

06 · Stand

Wo wir stehen.

Das Verfahren ist erprobt, die Struktur ist neu. Was steht und woran wir arbeiten.

Steht	In Arbeit
Anlagestrategie für beide Wege, Kapitalstrukturen, Term Sheet	Aufsichtsrechtliche Einordnung beider Gesellschaften
Kreditprozess, Bewertungsmodell und Governance dokumentiert	Zeichnung der beiden nachrangigen Kapitalschichten
Verwaltungsgesellschaft mandatiert	Emission der beiden Anleihen

Die Art zu finanzieren ist nicht neu. Neu ist die Grösse: ein eigenes Vehikel, institutionelle Refinanzierung und ein Volumen, das eine andere Struktur verlangt als einzelne Transaktionen.

07 · Weiter

Was Sie hier finden.